小刀的部落格

　　第二～第三季飽受日圓強勢之苦的公司，目前當然否極泰來。例如慧洋-KY(2637)，第三季財報顯示有長期借款約四二七．二億新台幣，其中絕大部分為日圓借款。慧洋每年都向日本造船廠下單，建造新規格之節能散裝貨船，而累積巨額日圓貸款(低利日圓負債)，今年以來在財報上也提列了不少匯兌損失，而統計第四季至截稿前，日圓兌美元已貶值約一一．二%，對照長期借款，出現了約四七．八億之匯差，未來有回沖之機會，重點是基本面也出現了重大轉機。

　　波羅的海乾貨船綜合指數(BDI)在二月十日曾創下二九○點的歷史新低，而截稿前指數已達一一九六點，約為谷底的四倍。而近期震盪拉回主要是因海岬型船運價格漲多回檔，其它巴拿馬與輕便型船舶運價還在上漲。

擁有大量的節能船

是未來之最大優勢

　　慧洋現有一一四艘散裝船，是以巴拿馬型與輕便型船為主，海岬型船僅有三艘，而這三艘船簽有十五年長約，合約才履行三～五年，每艘每日可為公司賺進約二萬美元。另外，慧洋船隊有五十五艘是二○一二年後交船的節能船，還有二十艘節能船在建造中，是全球擁有最龐大的節能散裝船隊之公司。

　　由於節能船一天少用約十噸燃油，以目前燃油每噸二八○～二九○美元計算，每日每艘船就可省下二千八百美元以上支出，所以日租金根據船型不同，可以高出一般船約一千五百至三千美元，慧洋明年還有十二艘新船交船，BDI指數漲上來後，合約價將優於今年。根據國際海事組織今年開始陸續執行的四項環保規章，讓造船成本提高四～五百萬美元，船齡十五年以上船舶明年就會開始加速淘汰，估計到了二○二○年，散裝船運市場缺船狀況會非常明顯，慧洋現有五五艘與二十艘建造中環保節能船將握有最大優勢。

　　另歐洲、美國東西岸、加拿大與中國大陸的長三角、珠三角與渤海灣港口，已經開始執行低硫要求，船隻必須加裝脫硫設備，或是採用價格高一倍的低硫燃油，另國際法規則是要求硫含量在二○二○年要從目前的三．五％降到○．五％，裝置脫硫設備費用約需二百萬美元，老舊船隻划不來。目前包括國內的統一、福懋等企業，以及全球最大貿易商嘉能可等，都已經將十五年以上船舶列為拒絕往來戶，保險公司對十五年以上船舶，每噸貨還加收一．五美元保險費。因此估計四年後散裝船運市場有可能出現嚴重缺船現象，慧洋將是最大受惠者。

　　由於全球主要股市仍然處於走多狀態，今年股價倍受壓抑的中小型股，只要企業ROE(股東權益報酬率)表現不太差，在最後一個月的作帳行情中，皆會有異軍突起的機會。

理財周刊 850