小刀的部落格

產業走出營運困境　股價可望擺脫頹勢

PCB族群　抓穩彈升列車

PCB產業今年第一季財報成績不俗，在電子產業恢復成長力道下，

PCB產業也跟著走出營運困境，包括南電、健鼎、競國及高技今年的股價可望擺脫頹勢。

　　去年低基期的DRAM、LED、太陽能產業出現轉機，讓相關個股的股價大漲一波，今年轉機產業，可能落在PCB（印刷電路板）產業上，原因是過去PC、NB產業不是衰退，就是小幅成長，但是今年在微軟XP停止升級下，帶動換機潮，讓上游的PCB產業抓住新的成長機會。

　　由於所有IC元件都必須靠PCB才能有效運作，其中元件與元件、線路與線路之間的連接，都必須仰賴PCB，這個產業在二○○六年景氣不錯時，相關績優股的股價都上百元，其中PCB代表股南電，股價曾經高達三百元，但隨著產業競爭，獲利也從賺一個股本一路衰退，甚至出現連續七季虧損，直到今年第一季才擺脫虧損窘境，而南電今年來股價也大漲了二三％。

南電虧轉盈　健鼎爆大量

　　投資家研究總監孫慶龍強調，PCB指標股南電的客戶，去年出現一個較大轉變，即新增一位史無前例的客戶，並且迅速竄升成為第三大客戶，約占合併營收的一○．二五％。

　　法人推估，應該是日本IC載板大廠特殊陶業（NGK），由於NGK去年宣布退出IC載板的生產業務，將公司資源聚焦在設計、研發與銷售上，因此，將IC載板全數委由南電代工。

　　由於PCB產業今年殺價競爭告一段落，南電又新增日本重要客戶，對南電長期發展絕對具有正面意義，一方面競爭對手退出，或是將訂單轉由南電代工，不但可提升南電全球的市占率，也讓其正式虧轉盈，以南電每股淨值五三．五八元，股價第一步將挑戰淨值，且大股東台塑集團持有約七成股權，籌碼相當集中，如果產業景氣復甦，估計從最低點反彈一倍到七十元的機會不小。

　　另一股價低檔向上的是，在全球PCB產業排名前五大廠的健鼎，該公司是全球DRAM與TFT-LCD產業的主要供應商，雖然前兩年，這兩大產業的營運現況不佳，但身為供應鏈的健鼎，去年EPS依然維持四．五元，顯示在相關產業恢復活力後，健鼎今年的營運也不悲觀，尤其是去年十一月二十六日當天，健鼎出現四．一萬張的成交量，是十五年來單日最大成交量，孫慶龍強調，這類「一柱擎天」形式的買盤，未來景氣變好，股價大漲的機會很高。

　　PCB股價有低基期轉強的契機，除景氣恢復的利多外，另外，就是進軍新的產業領域，去年股價大漲的敬鵬，即是成功跨足車用PCB板，讓過去股性極為牛皮的敬鵬出現驚驚漲的噴出行情。

競國、高技　搶進車用板

　　進一步追蹤台股的PCB族群，不難發現像敬鵬這類成功轉型的案例，其中跨足到LED與4G領域的競國，今年第一季的營收年增率超過二二%，追蹤營收增長的背後，主要是來自4G網通與LED產業的比例增加，但展望今年，由於競國在泰國投資PCB廠，與日本車廠的關係密切，今年產品已經成功出貨給東南亞車廠，使得第一季獲利達○．六六元，法人估競國今年EPS挑戰二．五元，目前本益比不到十倍，由於進軍車用市場，本益比可望向上提升，是值得留意的一檔PCB股。

　　不只競國跨足汽車產業，另一家利基型PCB廠高技，也與怡利電合作進軍汽車產業，資深分析師林宗霈強調，由於怡利電與豐田、通用等車廠有十年以上的合作關係，今年從汽車娛樂系統跨足胎壓偵測、抬頭顯示器及車道偏移警示系統等，多採用高技的PCB板，讓其成功跨足汽車產業；此外，高技與機電大廠台達電、工業電腦大廠研華都有合作關係，在相關客戶今年營運狀況不錯下，高技第一季EPS○．四五元，第二季EPS可望挑戰○．八元以上，法人估全年EPS將挑戰二．五元，目前本益比不到十倍，也是值得留意的個股。

　　整體來說，PCB產業經過前一波大幅擴產到近兩、三年的淘汰，許多禁不起價格殺戮的廠商已退出市場，今年產業秩序恢復後，過往獲利不佳的PCB最壞時刻已過，正迎接產業黎明的到來，而處在否極秦來的關鍵時刻，往往是股價表現最搶眼的階段，因此，低基期的PCB股票可能成為台股反彈的黑馬之一。

財訊 451 期