產業復甦態勢明顯 回檔正是好買點
汽車股 還能旺兩年
全球景氣復甦態勢未變，汽車產業還可續旺兩年。
台灣汽車零組件掌握安全，節能等產品創新，股價回落本益比十八倍以下，反而是回檔布局的好買點。
去年以來台灣汽車零組件產業蔚為台股主流，不過隨著這波台股修正盤整，過去紅火的汽車股也跟著拉回修正，許多公司本益比從二十五倍下降至十八倍左右，元大寶來投信副投資長劉興唐強調：「汽車零組件是長線的景氣循環股，目前研判至少還有兩年好光景，回檔反而是布局好時機。」
劉興唐表示，雖然台股面臨國際股市高檔震盪，中期整理的風險，但汽車產業復甦局勢很明顯，由於全球汽車產業復甦一個週期至少三年，美國車市去年才開始復甦，歐洲與日本市場估計今年仍將增長三至五％，而中國汽車銷售量去年成長一三％，今年預期仍將擴增一○至一二％，加上東南亞市場的成長，前景並不悲觀。因此，這波汽車零組件股的股價修正，估計在兩、三個月內會盤底完成，未來兩年將持續走多。因此，是回檔布局低本益比汽車零組件的好時機。
汽車安全、節能零件具潛力
劉興唐分析，未來汽車零組件以安全、節能兩大領域較具發展空間，有關汽車安全的安全氣囊、安全帶、胎壓偵測器、道路偏移偵測系統、自動方向盤系統、智慧車系統以及電動車等周邊零組件，長線發展潛力看好。劉興唐強調，雖然汽車零組件前景看好，但有些公司股價漲幅過高，本益比超過二十五倍就不宜追高，反而這波股價修正，本益比降到十七八倍的汽車零組件股，值得留意布局時點。
研究汽車零組件產業超過十年的禹盛投資執行長曾信達強調，台灣電子產業受到中國企業競爭，許多營運都出現危機；反觀歐美與中國的汽車大廠，還是會選擇與台灣汽車零組件廠商合作，原因是汽車零組件需要開發大量的模具，而且台灣廠商已經累積二十多年的零組件製造技術，因此，中國大陸車廠雖然有錢，仍無法以大量投資快速複製的生產模式，取代台灣的汽車零組件廠，只能選擇與台灣廠商因而合作，共創雙嬴；台灣廠商得以從過去的AM（售後維修）市場，轉而與汽車大廠合作進軍OM（原廠製造）市場，競爭力大幅提升，業績獲利更穩定向上。
劍麟、帝寶、茂順優勢大
由於台灣汽車零組件產業的競爭力強，因此，營收與獲利可以不斷提高，原本汽車零組件第一季是淡季，但相關公司都交出不錯的財報。不過，第一季拉貨強勁，相對第二季成長力道會降低，股價修正也算是正常，因此，選股更應找獨特、唯一的汽車零組件股，用長線保護短線的方式會比較安全，曾信達表示，長線持續看好劍麟、帝寶、茂順等個股。
一九九三年劍麟切入全球汽車供應鏈，拜其整合金屬配件加工能力強，公司已成為全球前三大汽車安全系統廠（autoliv、Takata與TRW）的主要供應商，產品包括安全氣囊充氣器殼體（去年的營收占比約三三％）、預縮式安全帶精密導管（約占二七％）及電動轉向系統管件（約占三％），其中安全氣囊與安全帶的全球市占率約一二至一五％。
劍麟具備整合金屬配件加工優勢，目前全球趨勢是，安全氣囊的配置由兩個進化到側邊與後座達六個；而傳統安全帶也改為附預縮式精密導管的安全帶；此外，汽車改採用電子轉向系統（EPS），而非液壓動力轉向系統，而這三大產品都是劍麟的技術優勢所在。劍麟今年第一季EPS（每股稅後純益）一．七八元，與汽車零組件股王為升相當，但為升股價達二六○元，劍麟股價不到一半，應有向上調整的空問。
另一值得注意的是，今年第一季EPS達二．六一元的帝寶，該公司走出美國反托辣斯官司陰霾後，去年EPS八．○六元，預計配發現金股利四元，其每股獲利與股息水準均居汽車零組件股的前茅。曾信達表示，帝寶的優勢在往後幾年可以更明顯，因為該公司每年攤提模具折舊金額很高，二○一二年攤提折舊費用十八億元，一三年二○．四四億元，預估今年將維持二十億元以上，等於連續三年每年攤提的模具折舊費用均超過一個股本，未來這些模具費用攤提完畢，獲利將可大幅提高。
此外，今年帝寶產能滿載，也啟動百億元投資計畫，兩岸都將擴大設廠，目前進行中的台南新營自動倉儲與大型貨櫃碼頭規畫在年底前完成，積極擴增產能，預估未來中國也會與五大車廠合作，由於帝寶中國營收占比有機會較目前的一五％進一步提升，加上北美市場景氣復甦，法人樂觀預估，今年EPS可能挑戰十元以上。
此外，亞洲第一的油封大廠茂順，兩年前投產的中國江蘇省昆山新廠的產能效益，預計在今年可以發揮出來，今年第一季營收及獲利雙創新高，單季EPS達一．七三元，由於第二季進入傳統旺季，四月營收以二．七九億元刷新歷史紀錄。茂順表示，昆山新廠放棄原來的機車油封產品，改以毛利較高的汽車用油封及工業用密封件為主，目前已成為包括大陸長城、吉利、長安、上海大眾、本田及豐田等汽車廠的原廠油封或密封件的直接或間接供應商。
茂順董事長石正復日前表示，旗下泰國子公司，主力搶攻當地市場，目前營運狀況不錯；除了擁有中國大陸廠及泰國子公司之外，茂順也在印度、伊朗、巴西及俄羅斯等地設有營運據點，可以就近服務當地客戶，由於新興市場汽車產量持續增加，茂順的成長潛力仍然看好。
同致、元山新品拉抬成長
此外，搶下新產品商機的汽車零組件股，未來也是前景可期，其中汽車產業非常關注車用攝影鏡頭、胎壓偵測器（TPMS）等產品的發展。其中全球第一大倒車雷達廠同致正積極發展相關產品，與中國汽車廠的合作也日益緊密，產品包含倒車雷達、防盜器、多功能型電子後照鏡、車用攝影鏡頭、胎壓偵測器等產品。同致今年還可能會獲得北美通用七年長期訂單，法人估可貢獻營收十億元，營收將成長一五％。EPS上看六．二五元。
至於原本是家電風扇供應商的元山，也積極跨足汽車風扇領域，日前傳出已經直接供應零組件給德國福斯（VW）集團，且傳聞BMW新電動車 i8 的駕駛枕邊靜音風扇也是由元山提供，成為首家打入歐洲汽車廠一級供應鏈的台灣風扇廠。此一夢想題材，讓第一季虧損的元山，在利空中股價仍然上漲二四％，未來在新汽車零組件題材發酵下，元山股價是否有機會續強，值得進一步觀察。
日前MSCI（摩根士丹利資本國際指數）調整全球小型股指數成分股，台灣區域新增三十二檔中小型股中，其中汽車相關產業入選七檔，比率達二一％，顯示國際投資機構對台灣汽車零組件廠未來的成長性，抱持樂觀的看法；因此，在這波台股回檔過程中，低本益比及擁有新產品的汽車零組件股，是值得回檔布局的重點族群。
財訊 451 期
台股 (14)